Principe
Le LBO (Leveraged Buy-Out), ou rachat d’entreprise avec effet de levier, est une opération financière permettant à un investisseur ou à une équipe de dirigeants de racheter une société en utilisant une part importante de financement par emprunt. Objectif : acquérir une entreprise en optimisant le rendement du capital investi grâce à l’endettement.
L’entreprise effectuant l’achat (dite société mère) contracte un ou plusieurs emprunts pour financer l’acquisition. Les bénéfices futurs et les flux de trésorerie de l’entreprise rachetée servent ensuite à rembourser la dette et la société rachetée sert de garantie au(x) prêteur(s). L’effet de levier permet d’augmenter la rentabilité des capitaux propres investis, à condition que la performance de la société reste stable ou progresse.
Caractéristiques
Durée de financement : 5 à 10 ans
Apport en fonds propres : ~ 20 % du montant total de l’opération
Effet de levier (LBO ratio) : de 2 à 5 fois l’EBITDA selon le profil de la cible
Avantages
Optimisation du rendement des capitaux propres : le recours à la dette amplifie la rentabilité de l’investissement.
Transmission d’entreprise facilitée : outil courant pour les cessions progressives ou la reprise par les managers.
Création de valeur : via la croissance, la restructuration ou l’amélioration de la rentabilité opérationnelle.
Exemple
Le fonds CapInvest et les dirigeants de TechPlus réalisent un LBO pour racheter la société à son fondateur. La holding créée emprunte 10 M€ pour financer une opération de 15 M€. En cinq ans, grâce à l’augmentation du chiffre d’affaires et au remboursement progressif de la dette, la valeur de l’entreprise double, générant un fort retour sur investissement pour les actionnaires.
Termes techniques
Effet de levier : utilisation de l’endettement pour accroître la rentabilité des fonds propres.
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) : indicateur de performance mesurant la rentabilité opérationnelle avant charges financières et amortissements.
Holding : société créée spécifiquement pour porter l’acquisition et la dette du LBO.